期貨日報9月26日報道：　需求疲弱的利空與政策扶持的利多依然是左右當前動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)的兩股重要力量。而隨著(zhù)時(shí)間的推移，政策層面的利多效應將不斷積聚，相反，冬儲預期將弱化需求層面的利空。因此，四季度動(dòng)力煤期貨將易漲難跌。本周二動(dòng)力煤期貨持倉量驟然大降，此后市場(chǎng)交投明顯轉淡，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)提前迎來(lái)“過(guò)節”氛圍。不過(guò)，主力1501合約的振蕩平臺整體有所抬高，均線(xiàn)系統向上發(fā)散呈現多頭排列，技術(shù)面走強。
　　政府持續關(guān)切煤炭行業(yè)脫困
　　國家發(fā)改委主持的煤炭行業(yè)脫困工作會(huì )議仍在堅持每周召開(kāi)，督促各方認真貫徹落實(shí)相關(guān)政策措施。據了解，國務(wù)院總理李克強、副總理張高麗和馬凱都曾分別就煤炭脫困做出批示，肯定煤炭在我國能源安全保障中的地位和作用，提出要多策并舉、綜合施策、統籌解決煤炭行業(yè)困難和問(wèn)題。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)王顯政9月20日在煤炭工業(yè)技術(shù)委員會(huì )2014年年會(huì )暨高峰論壇上的發(fā)言則進(jìn)一步向市場(chǎng)傳播了政府“救市”的決心。
　　他表示，在全國煤炭市場(chǎng)持續低迷、需求大幅放緩的形勢下，“降價(jià)不能啟動(dòng)市場(chǎng)”已經(jīng)被市場(chǎng)實(shí)踐所證實(shí)。煤炭企業(yè)要摒棄“以量保價(jià)、讓價(jià)不讓市場(chǎng)”的慣性思維，力爭把動(dòng)力煤價(jià)格回升到0.1—0.12元/大卡左右。這意味著(zhù)發(fā)熱量5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格有望回升至550—660元/噸。
　　盡管當前動(dòng)力煤現貨價(jià)格依然承壓于需求低迷的影響，但是環(huán)渤海地區動(dòng)力煤價(jià)格指數連續三周持平于482元/噸，表明了煤價(jià)企穩的趨勢。預計神華集團等大型煤企在10月可能繼續配合政府實(shí)行小幅提價(jià)的戰略，進(jìn)而帶動(dòng)環(huán)渤海地區動(dòng)力煤價(jià)格緩慢上行。
　　下游需求有望季節性回升
　　隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入“新常態(tài)”，并加快經(jīng)濟結構轉型，工業(yè)用煤的需求增長(cháng)或將受限，電力行業(yè)用煤的變化成為影響動(dòng)力煤需求的主要因素。歷史數據顯示，我國電力行業(yè)耗煤量呈現比較鮮明的季節性規律，9月通常是下半年的最低點(diǎn)，10月以后電廠(chǎng)月度耗煤總量則不斷攀升。
　　受水力發(fā)電量顯著(zhù)增長(cháng)和全社會(huì )用電量下滑的共同影響，預計今年7—9月我國重點(diǎn)電廠(chǎng)月度耗煤總量將低于去年同期。8月全國規模以上電廠(chǎng)發(fā)電量4959億千瓦時(shí)，同比下降2.2%。其中，火電發(fā)電量3528億千瓦時(shí)，同比下降11.3%；水電發(fā)電量1178億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)37.2%。截至9月25日，沿海地區六大電廠(chǎng)日均耗煤量為53.5萬(wàn)噸，低于去年同期，電廠(chǎng)存煤可用天數隨之上升，但電廠(chǎng)煤炭庫存總量有所下滑。
　　雖然耗煤量同比下降的趨勢難以避免，但是后幾個(gè)月耗煤量環(huán)比上升的規律也難以否認。再疊加大秦線(xiàn)秋季檢修的影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)的冬儲行情啟動(dòng)在即。
　　據大秦鐵路股份有限公司公告顯示，今年秋季大秦線(xiàn)檢修將從10月9日持續到10月28日，每天檢修3個(gè)小時(shí)。往年大秦線(xiàn)集中檢修一般為期15—20天，今年屬于檢修時(shí)間偏長(cháng)的年份，預計國慶節后秦皇島港煤炭庫存將逐步回落。在下游需求有望季節性回升的背景下，港口庫存下降亦有利于支持煤價(jià)上行。
　　近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種多數下跌，唯有動(dòng)力煤期貨一枝獨秀，表現出抗跌性。筆者認為，在錯過(guò)9月的下跌窗口之后，四季度動(dòng)力煤期貨的下跌動(dòng)能或逐漸減弱，節后動(dòng)力煤期貨緩慢上行的概率大。對于主力1501合約，預計513元/噸一線(xiàn)是后市區間振蕩行情的下沿支撐位，前期高點(diǎn)526元/噸是第一阻力位，能否突破這一阻力位將決定動(dòng)力煤期貨冬季的反彈高度，而期現價(jià)差較大則是吸引空頭阻擊的重要原因。