歐洲央行在8月份的月報中再次強調，“影響貨幣政策傳導”的“風(fēng)險溢價(jià)”是“不可接受的”；目前金融市場(chǎng)對西班牙和意大利國債的炒作形成的“風(fēng)險溢價(jià)”，“目的就是要讓歐元區解體”。有分析人士就此指出，面對國際金融市場(chǎng)對西班牙和意大利國債的炒作，歐洲央行進(jìn)行干預已勢在必行。

　　目前歐債危機的大火已經(jīng)燃燒到西班牙和意大利。鑒于歐元區部分國家，特別是德國反對通過(guò)發(fā)行共同債券來(lái)化解危機，而歐元區其他成員國的財力又不具備救助西班牙和意大利的能力的情況下，歐元區確實(shí)面臨著(zhù)解體的風(fēng)險。這就產(chǎn)生這樣一個(gè)問(wèn)題，如意大利總理蒙蒂所說(shuō)，在歐元區被大火包圍的危急時(shí)刻，究竟是應該先救火還是先討論救火的原則，或者說(shuō)是救火重要還是救火的原則更重要。

　　作為歐元管理的中樞機構，歐洲央行的選擇是不言而喻的，當然是先救火。歐洲央行月報指出，“其貨幣政策的有效性已經(jīng)受到金融市場(chǎng)碎片化的影響”，無(wú)法傳遞到“實(shí)體經(jīng)濟”。這顯然是為即將出臺的干預措施尋求理論支持。按照歐洲央行月報的說(shuō)法，即使是先救火也不違背其宗旨。歐洲央行有獨立行使貨幣政策的權力。當金融市場(chǎng)的炒作干擾了貨幣政策的傳導效應并威脅到歐元區的存在時(shí)，歐洲央行的干預是正當的。

　　針對德國對重新啟動(dòng)購買(mǎi)國債計劃將導致通脹的擔憂(yōu)，歐洲央行月報說(shuō)，“通脹的風(fēng)險是下行的”，2013年的通脹率將降低到2%以下。歐債危機爆發(fā)后，歐洲央行啟動(dòng)了購買(mǎi)陷入危機國家的國債的計劃，后因德國的反對而在今年3月中止。迄今為止，歐洲央行購買(mǎi)希臘等國的國債總共只有2115億歐元。

　　針對有關(guān)購買(mǎi)國債的計劃將削弱受援國的改革決心的憂(yōu)慮，歐洲央行月報稱(chēng)，此舉是有前提條件的，是和受援國進(jìn)行改革并履行義務(wù)掛鉤的。與此同時(shí)，歐洲金融穩定工具和歐洲穩定機制也都必須“履行自己的職責”。只有當這兩大基金先行購買(mǎi)了這些國家的債券或對這些國家提供資金支持后，歐洲央行才會(huì )出手相救。有分析人士指出，這意味著(zhù)歐洲央行準備同歐元區各國政府協(xié)同作戰，共同化解歐元危機。

　　不過(guò)，歐洲央行月報并沒(méi)有

　　明確說(shuō)明其干預的規?；驎r(shí)間段，僅指出干預的規模和效果要與實(shí)現貨幣政策的目標相一致。分析人士對其有兩種解讀：一是西班牙和意大利的國債利率要壓低到可以承受的程度；二是成員國實(shí)體經(jīng)濟的借貸利率不能相差太大?，F在歐元區形成巨大的反差，經(jīng)濟和財政愈好的國家，國債和貸款的利率愈低；反之，那些競爭力弱或陷入危機的國家，企業(yè)貸款和國債的利率卻愈高。歐元區本來(lái)是一個(gè)整體，現在卻被分割成了“碎片”，以致一些成員國根本享受不到歐洲央行超低利率的好處。

　　當然，針對那些深陷危機的國家，月報也指出其問(wèn)題所在和改革的方向。月報指出，希臘、西班牙和意大利等在引進(jìn)歐元的最初幾年享受了太多的好處。由于勞動(dòng)生產(chǎn)率沒(méi)有提高，經(jīng)濟競爭力沒(méi)有改變，大量進(jìn)口和出國旅游導致其經(jīng)常項目出現逆差。逆差愈積愈大，只好寅吃卯糧，債務(wù)因此越積越多。

　　要改變這一現狀，單靠其他成員國的救助顯然是行不通的。月報指出，那些陷入危機的國家必須大幅削減工資，提高經(jīng)濟競爭力；要量入為出，減少進(jìn)口增加出口，讓經(jīng)常項目收支保持平衡。月報指出，改革的成功最終取決于生產(chǎn)率的提高，生產(chǎn)率提高的關(guān)鍵是創(chuàng )新，而創(chuàng )新依賴(lài)的又是教育和科技。因此在過(guò)緊日子的時(shí)候，這些國家也絕不能忘記對教育和科技的投入。