5月3日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)7天逆回購向銀行體系注入650億元資金。時(shí)隔14周后，央行再度重啟逆回購，但是操作環(huán)境與上次春節期間資金緊張狀況不同，當前銀行體系資金面尚處在相對寬松狀態(tài)，因而此次逆回購重啟意義顯然不同于前。

　　由于本周五公開(kāi)市場(chǎng)將有520億元資金到期釋放，因此本周央行將向銀行體系注入1170億元資金，創(chuàng )下1月中旬以來(lái)的最高單周資金投放紀錄。至此，央行自4月以來(lái)，雖未進(jìn)行存款準備金率調整，但是借助公開(kāi)市場(chǎng)到期資金釋放，共計向銀行體系注入3680億資金，接近一次降準所釋放的資金量。

　　實(shí)際上，由于公開(kāi)市場(chǎng)持續平滑移動(dòng)操作，春節后銀行間資金市場(chǎng)供給基本上處在一個(gè)相對寬松狀態(tài)。近期，銀行間回購市場(chǎng)資金價(jià)格雖然上升，但是幅度并不驚人，特別是短期7天回購的加權平均利率并未突破4%，遠低于春節期間7%左右的水平。

　　因此，央行目前進(jìn)行逆回購操作有引導市場(chǎng)利率中樞下行的意圖。本次公開(kāi)市場(chǎng)操作結果顯示，7天逆回購利率為3.53%，較回購市場(chǎng)水平低約30個(gè)基點(diǎn)。因此，業(yè)內人士預測，7天回購利率水平可能將降至3%至3.5%的區間內。

　　同時(shí)，雖然本次逆回購操作并未達到立即導致利率下行的結果，當天7天回購利率還上升了4個(gè)基點(diǎn)，但是央行此次操作穩定了市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性供給的預期。昨日，一家基金公司交易員表示，上午還有機構要求融通資金，但是在央行進(jìn)行逆回購操作后又取消了。

　　此外，7天逆回購的出現，意味著(zhù)未來(lái)央行將靈活運用多種工具對流動(dòng)性進(jìn)行提前調控，確保市場(chǎng)資金的供給。參照央行在今年年初的操作結果看，逆回購的出現意味著(zhù)準備金率的下調時(shí)間將被推遲。但是，在資金利率持續上升階段，央行以低于二級市場(chǎng)的價(jià)格，大規模融出資金，表明目前央行對市場(chǎng)利率的關(guān)注度超過(guò)以往。因此，逆回購的出現有可能是準備金率下降的前兆。

　　從5月公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的資金分布結構來(lái)看，前三周最為集中，合計逾2000億元，占了85%，此時(shí)，央行可以通過(guò)常規市場(chǎng)操作增加流動(dòng)性供給。但是，自第四周起的兩周內，公開(kāi)市場(chǎng)到期量快速降至320億元。因此，仍不排除央行在5月末調降準備金率的可能。