時(shí)至年中，市場(chǎng)對流動(dòng)性高度關(guān)注。從央行過(guò)去一周在公開(kāi)市場(chǎng)操作的資金吐納情況看，保持年中流動(dòng)性基本穩定有了前瞻安排和保障措施。雖然并未“大放水”，但仍然充分釋放出穩定市場(chǎng)預期的政策信號，大可不必慌張。

應對今年的年中流動(dòng)性關(guān)口，貨幣當局其實(shí)早已有備而來(lái)。早在5月底央行便向市場(chǎng)喊話(huà)，表示已關(guān)注到市場(chǎng)對半年末資金面存在擔憂(yōu)情緒，擬在6月上旬開(kāi)展MLF(中期借貸便利)操作，并擇機啟動(dòng)28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩定。

過(guò)去一周的公開(kāi)市場(chǎng)操作，釋放出明確的維護年中流動(dòng)性基本穩定的政策信號。周一(6月5日)央行重啟28天逆回購，當天金額不大但期限足以覆蓋到下月初，“試水”提供寶貴的跨季資金。周二央行一舉祭出4980億元MLF，扣除當周和下周到期的MLF，凈投放了600多億元一年期資金。周三、周四央行逆回購放量，分別達到1800億元、1500億元，其中28天占一半左右。周五逆回購明顯回落，但不同期限均提供了一些。

這是對市場(chǎng)擔憂(yōu)年中流動(dòng)性而做出的前瞻性預調，打出了提前量，留有一些富余量。過(guò)去一周公開(kāi)市場(chǎng)操作不僅力度有所加大，而且更傾向于提供28天跨季資金和一年期資金，使得市場(chǎng)心理不至于過(guò)于受到一筆筆7天、14天短期資金到期是否續做的擾動(dòng)。應當說(shuō)，這些措施初步實(shí)現了目的，市場(chǎng)預期趨于穩定。

然而，維護流動(dòng)性基本穩定并不意味著(zhù)從此貨幣政策就會(huì )“大放水”。今年的貨幣政策是穩健中性的，央行有關(guān)負責人已經(jīng)多次明確表示，穩健中性就是不緊不松。中國的貨幣政策要兼顧各方面的情況和目標，一方面要有助于維護金融體系的穩健和宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定，另一方面還要為去杠桿、防風(fēng)險創(chuàng )造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。前者要求貨幣政策不能緊，后者使得貨幣政策也不能松。

年中的貨幣政策操作，必然要兼顧維護流動(dòng)性基本穩定的短期目標和為去杠桿、防風(fēng)險創(chuàng )造適宜流動(dòng)性環(huán)境的中長(cháng)期目標。過(guò)去一周的公開(kāi)市場(chǎng)操作投放力度雖然有所加大，但扣除已經(jīng)到期和即將到期的資金，凈投放的量并不算太大，體現出當前貨幣政策操作對短期和中長(cháng)期目標的平衡。

值得注意的是，過(guò)去一周銀行間市場(chǎng)利率Shibor總體小幅上揚。一年期Shibor利率已經(jīng)高于銀行給優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款基礎利率LPR，也高于央行制定的一年期貸款基準利率。銀行間市場(chǎng)利率的小幅上揚，反映了同業(yè)資金面仍然處于緊平衡狀態(tài)。貨幣政策操作一方面要考慮到遏制同業(yè)業(yè)務(wù)野蠻生長(cháng)，防止資金過(guò)于在金融體系空轉套利；但另一方面也要注意防范銀行間市場(chǎng)利率過(guò)快上揚傳導到實(shí)體經(jīng)濟融資領(lǐng)域，盡力避免抬高實(shí)體經(jīng)濟成本。此外，隨著(zhù)資金面壓力緩解等利好因素，本周資本市場(chǎng)人氣有所回暖，滬深股指分別實(shí)現“四連陽(yáng)”和“五連陽(yáng)”，不過(guò)市場(chǎng)熱點(diǎn)依然不明顯，成交量依然不大。

在年中關(guān)口，貨幣政策要應對的挑戰很多。怎么支持中國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定增長(cháng)和供給側結構性改革深入推進(jìn)，怎么防范金融風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫，怎么應對美國加息的外溢效應，怎么維護人民幣匯率基本穩定……貨幣政策需要閃轉騰挪，求得多重目標的平衡。為此動(dòng)用的貨幣政策工具及其組合必然是多樣的，但穩健中性、不緊不松的方向是明確的，維護流動(dòng)性和金融體系穩定的意圖也是顯而易見(jiàn)的。