中國3月CPI同比2.3％，低于預期2.4%，前值2.3%。豬肉價(jià)格同比上漲28.4%，鮮菜價(jià)格同比上漲35.8%。

蛋、鮮菜、水產(chǎn)品、鮮果和豬肉價(jià)格環(huán)比分別下降7.4%、5.5%、2.8%、2.0%和1.3%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.38個(gè)百分點(diǎn)。國家統計局稱(chēng)，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，主要受鮮活食品和部分服務(wù)項目?jì)r(jià)格回落的影響。

PPI同比－4.3%，預期－4.6%，前值－4.9%。PPI連續49個(gè)月下滑但降幅繼續收窄，此外PPI環(huán)比由降轉升，為2014年1月份以來(lái)的首次環(huán)比上漲。

分析師稱(chēng)，通脹壓力可控、全年P(guān)PI仍難轉正。中期來(lái)看，通縮比通脹更令人擔憂(yōu)，控通脹不是貨幣政策的核心，穩增長(cháng)和防風(fēng)險才是第一要務(wù)。央行料不會(huì )收緊貨幣政策。

CPI環(huán)比下降，同比漲幅與上月相同

中國3月份食品價(jià)格同比上漲7.6%，環(huán)比下降1.8%。 中國3月份非食品價(jià)格同比上漲1%，環(huán)比下降0.1%。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱(chēng)：3月份CPI環(huán)比下降0.4%，主要是受鮮活食品和部分服務(wù)項目?jì)r(jià)格回落的影響。

一是春節過(guò)后鮮活食品價(jià)格有所回落，蛋、鮮菜、水產(chǎn)品、鮮果和豬肉價(jià)格環(huán)比分別下降7.4%、5.5%、2.8%、2.0%和1.3%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.38個(gè)百分點(diǎn)。

二是春節假日影響消退，飛機票和旅行社收費價(jià)格分別下降8.2%和5.5%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.11個(gè)百分點(diǎn)。

三是務(wù)工人員陸續返城，春節期間漲價(jià)的部分服務(wù)價(jià)格有所回落，車(chē)輛修理與保養、美發(fā)、家政服務(wù)價(jià)格環(huán)比分別下降5.8%、4.4%和3.3%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.04個(gè)百分點(diǎn)。

從同比看，3月份CPI同比漲幅與上月相同，部分分類(lèi)漲幅較高。前期全國低溫寒潮影響了鮮菜的生長(cháng)，與去年3月相比市場(chǎng)供應相對不足，鮮菜價(jià)格同比上漲較多，漲幅達35.8%，影響CPI上漲約0.92個(gè)百分點(diǎn)。

由于前期豬肉價(jià)格長(cháng)時(shí)間低迷，養豬場(chǎng)戶(hù)積極性受挫，導致生豬存欄下降，生豬產(chǎn)能處于近年低位，市場(chǎng)供應偏緊，豬肉價(jià)格同比上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個(gè)百分點(diǎn)。

PPI環(huán)比由降轉升，同比降幅繼續收窄

3月份，PPI環(huán)比由降轉升，比上月上漲0.5%，是2014年1月份以來(lái)的首次上漲。余秋梅解讀稱(chēng)，本月環(huán)比變動(dòng)有如下特點(diǎn)：

一是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅擴大，其中黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格環(huán)比分別上漲4.9%和2.3%，漲幅比上月分別擴大4.4和2.2個(gè)百分點(diǎn)；

二是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格止跌回升，其中石油和天然氣開(kāi)采、黑色金屬礦采選、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造價(jià)格環(huán)比由上月下降轉為本月分別上漲9.9%、3.6%和0.9%；

三是石油加工價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)。

3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降4.3%，降幅比上月縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)看，石油和天然氣開(kāi)采、石油加工、煤炭開(kāi)采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造出廠(chǎng)價(jià)格同比分別下降33.8%、18.0%、16.6%、10.9%、8.3%和5.5%，合計影響當月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格總水平同比下降約2.8個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的65%左右。

分析師：通脹壓力可控 貨幣政策料不會(huì )收緊

匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌稱(chēng)：

CPI略低于預期，蔬菜和豬肉價(jià)格高企推高食品同比漲幅至7.6%，但環(huán)比出現回落；非食品通脹維持低迷。

PPI同比降幅收窄至4.3%。大宗商品價(jià)格企穩及近期國內建筑活動(dòng)升溫或是主因。但鑒于工業(yè)仍處深度通縮，非食品價(jià)格萎靡，改善基礎不牢，進(jìn)一步的政策寬松仍然必要。

民生宏觀(guān)朱振鑫、張德禮點(diǎn)評認為，通脹壓力可控、全年P(guān)PI仍難轉正。中期來(lái)看，通縮比通脹更令人擔憂(yōu)，控通脹不是貨幣政策的核心，穩增長(cháng)和防風(fēng)險才是第一要務(wù)。央行不會(huì )收緊貨幣政策。

豬肉價(jià)格上漲動(dòng)力減弱，通脹壓力可控。近期仔豬價(jià)格飆升源于供給側收縮而非需求端擴張，年內生豬供給不容樂(lè )觀(guān)。但由于總需求不強、豬肉平均價(jià)接近歷史最高、牛羊肉價(jià)格下跌等，將限制豬肉價(jià)格持續上漲。

去產(chǎn)能力度不及預期、地產(chǎn)投資反彈不具持續性，工業(yè)品價(jià)格能否持續上漲有待觀(guān)察，全年P(guān)PI仍難轉正。

一方面，本輪通脹上行源于鮮菜和豬肉的反季節上漲，近期已明顯緩解，未來(lái)CPI將逐步回歸基本面。從中長(cháng)期基本面看，只要不發(fā)生大放水、大貶值或供給危機，中國就不會(huì )陷入持續滯脹。

另一方面，CPI仍低于全年3%的目標，全年實(shí)現目標毫無(wú)問(wèn)題，而且PPI仍在持續負增長(cháng)，通縮相比于滯脹更值得擔憂(yōu)，央行不會(huì )因此收緊。

不及預期的中國CPI數據公布后，滬指漲幅擴大至1%，券商股大漲。