國際貨幣基金組織（IMF）周一宣布將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，但是人民幣所占權重低于預期。分析認為，其中主要原因在于人民幣綜合金融指標方面仍不占優(yōu)，而IMF也調整了最初考慮的方案。

IMF確認，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%。在今年7月的初步評估報告中，IMF工作人員曾估計人民幣的權重將在14%-16%。

在人民幣加入SDR之后，美元權重從41.9%降至41.7%，歐元37.4%降至30.9%，日元9.4%降至8.3%，英鎊11.3%降至8.1%。這意味著(zhù)，人民幣加入SDR獲得的10.9%權重主要是從歐洲（歐元和英鎊）擠出來(lái)的，沒(méi)影響美元地位，對日元影響也有限。

綜合金融指標仍不占優(yōu)

據騰訊財經(jīng)報道，在周一的技術(shù)分析發(fā)布會(huì )上，IMF工作人員解釋稱(chēng)，在2010年更改的新的權重計算方法中，綜合金融指標和出口的權重持平。中國雖然出口強勁，但是綜合金融指標方面仍不占優(yōu)。

國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜對此分析稱(chēng)，人民幣10.9%的權重絕大多數是因為貿易量獲得的，金融指標僅僅貢獻了0.8%。資本項目開(kāi)放和人民幣國際化依然任重道遠。

她表示，在IMF在調整了SDR的計算方法后，由于貿易權重由63.6%下降到50%，導致人民幣所占權重為10.9%，低于按舊方法計算的13.3%，也低于大多數市場(chǎng)人士的預期。而由于在納入人民幣之后，相當于在計算出口份額占比時(shí)分母增大，導致其他國家出口份額都出現了下降。

全球最大的貿易體歐元區，受到了出口份額下降以及貿易權重占比下降的雙重影響，因此貿易對歐元在SDR權重的貢獻度下降；而盡管金融指標的權重上升，但是在歐債危機的影響下，金融指標的貢獻度僅從2010年的8.8%上升到了13.5%，不足以彌補貿易指標的下降。因此，歐元在SDR的比重下降了6.5個(gè)百分點(diǎn)。

英國在2010-2014年相比于5年之前，出口規模的絕對量出現了下降，這也使貿易對英鎊在SDR權重的貢獻度下降；而外匯交易量和跨境信貸債券指標的增加，使金融指標的貢獻度上升。但總體上，英鎊在SDR中的權重仍下降了3.2%。

而美元和日元的比重相對平穩，較高的儲備資產(chǎn)份額和外匯交易量份額，使得金融指標的貢獻度上升抵消了貿易貢獻度下降的沖擊，兩種貨幣的權重僅分別下降0.2%和1.1%。因此，人民幣納入SDR貨幣籃子主要是擠占了貿易份額高和貿易量下降明顯的歐元和英鎊的份額。

IMF方案調整

此外，據騰訊財經(jīng)，IMF原本考慮用人民幣直接替換籃子中已有的一種貨幣，但最后選擇了保留原有的四種貨幣、再新增人民幣的方案，理由是這樣的調整方案管理負擔更為可控。如果用人民幣替換已有籃子貨幣，那么權重比例將更接近14%。

此前也有說(shuō)法稱(chēng)，如果給到人民幣14%至16%的權重，IMF可能會(huì )對中國提出一些附加條件。而最后的方案雖然權重只有10.92%，但沒(méi)有提出附加條件——另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也是一種“超預期”。