據財新，多家券商近日已接到監管部門(mén)通知，不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶(hù)融出資金，供客戶(hù)交易滬深交易所及新三板上市、掛牌公司股票。收益互換采取保證金或預付金交易，因此其交易具有較強的杠桿性，部分收益互換的杠桿率更是高達5倍。

而據路透，以下五種情形已經(jīng)被全面叫停/作出規定：包括禁止新開(kāi)展此類(lèi)交易；原已開(kāi)展的未完全了結的交易，不得展期；對于已簽約客戶(hù)授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票；不得使用賣(mài)出股票后恢復的授信（交易）額度買(mǎi)入股票；不得通過(guò)更換標的形式進(jìn)行買(mǎi)入。

最高5倍杠桿的收益互換

所謂權益收益互換業(yè)務(wù)，廣義上亦被視為股票收益權互換，通常指券商與客戶(hù)場(chǎng)外約定就所持有的股票、利率等資產(chǎn)收益進(jìn)行交換的業(yè)務(wù)，而該項業(yè)務(wù)自2012年啟動(dòng)試點(diǎn)，首批獲得試點(diǎn)資格的有中信證券、中金公司、中信建投證券、銀河證券、招商證券、光大證券等六家券商。至今已取得了快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)模式已成為機構和券商的新寵，已有不少于28家券商參與其中。

股票收益互換屬于券商柜臺產(chǎn)品，當前投資者和證券公司之間的股票收益互換有三種模式：固定利率和股票收益的互換，股票收益和固定利率的互換，股票收益和股票收益的互換。

通過(guò)股票收益互換業(yè)務(wù)模式，券商可以為客戶(hù)提供多樣化的投資策略，包括主題產(chǎn)品、結構化產(chǎn)品和股票掛鉤票據等。投資者則可以通過(guò)該模式向券商進(jìn)行融資，實(shí)現與股權質(zhì)押融資、買(mǎi)斷式融資相同的交易效果，而且該模式可以通過(guò)抵押方式達成杠桿交易，目前最高杠桿比例可以達到5倍。

目前大部分券商要求投資者凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元；以及有不少于3年的證券市場(chǎng)投資經(jīng)驗；且信用狀況良好，無(wú)違約記錄。

口頭警告轉向全面叫停

今年9月30日，針對傘形信托等配資賬戶(hù)的清理接近完成之際，監管層規范的目標已經(jīng)開(kāi)始瞄向場(chǎng)外收益互換業(yè)務(wù)。據21世紀經(jīng)濟報道此前報道，A股股災發(fā)生后，收益互換業(yè)務(wù)雖未被全面叫停，但該類(lèi)業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險已受到監管層的口頭提醒，例如多家試點(diǎn)券商已停止為融券賣(mài)空類(lèi)客戶(hù)提供互換業(yè)務(wù)。

而根據最新的通知，以下五種情形已經(jīng)被全面叫停/作出規定：包括禁止新開(kāi)展此類(lèi)交易；原已開(kāi)展的未完全了結的交易，不得展期；對于已簽約客戶(hù)授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票；不得使用賣(mài)出股票后恢復的授信（交易）額度買(mǎi)入股票；不得通過(guò)更換標的形式進(jìn)行買(mǎi)入。

千億規模 中信鬧出大烏龍

各方數據表明，作為券商的一項創(chuàng )新業(yè)務(wù)，2014年以來(lái)收益互換規模在悄然壯大。華寶證券的統計數據顯示，報價(jià)系統運行至2014年底時(shí)，已有21家證券公司開(kāi)展了5833筆權益互換交易，累計初始名義金額4121.99億元。今年該規模預計有了進(jìn)一步的擴大。

值得一提的是，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )本周發(fā)布了2015年第二期《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況報告》，報告顯示，今年10月，中證協(xié)發(fā)現中信證券自2015年4月至9月報送的場(chǎng)外衍生品月報數據出現重大誤差，造成其間該司各月互換業(yè)務(wù)新增規模及終止規模同時(shí)虛增，累計虛增額達10633.63億元。

中信證券對此回應表示，該數據屬于技術(shù)上的誤報。即可能存在報送人員將存量數據與增量數據累加，一并核算為增量數據報送的情況。

另?yè)灾凶C協(xié)的數據，今年10月，證券公司開(kāi)展權益類(lèi)場(chǎng)外金融衍生品初始交易2735筆，涉及初始名義本金1082.78億元；截至10月底，共39家證券公司開(kāi)展了場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，月末未了結初始名義本金余額2792.1億元。其中，互換業(yè)務(wù)占比約44%，期權業(yè)務(wù)占比約56%。