中國央行副行長(cháng)易綱近日就放開(kāi)存款利率上限與專(zhuān)家座談。易綱表示，將穩妥推進(jìn)中國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但是利率市場(chǎng)化并非一放了之，要根據國家發(fā)展戰略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來(lái)進(jìn)行必要的利率調控。在利率市場(chǎng)化的同時(shí)，更要強調健全央行的利率調控體系，建立更好的金融市場(chǎng)利率傳導機制。

易綱表示，利率市場(chǎng)化是中國經(jīng)濟體制改革非常重要的內容，也是實(shí)現市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的重要環(huán)節。利率市場(chǎng)化是金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展的重要渠道。理順要素價(jià)格是提升資源配置效率的核心。只有利率市場(chǎng)化了，帶動(dòng)金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，進(jìn)行差異化定價(jià)，才能滿(mǎn)足多樣化的需求。利率市場(chǎng)化可為貨幣政策轉型創(chuàng )造基礎條件，如果利率行政管制基本取消了，商業(yè)銀行就會(huì )更加獨立的以市場(chǎng)化的方式去面對客戶(hù)的需求和競爭的壓力。

不過(guò)易綱也強調，利率市場(chǎng)化并非一放了之，利率仍然是需要調控的。要根據國家發(fā)展戰略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來(lái)進(jìn)行必要的利率調控。要加強對利率的引導和有效調控，充分預見(jiàn)各種可能發(fā)生的風(fēng)險，穩妥推進(jìn)中國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

周一人民銀行研究局局長(cháng)陸磊在評降息降準和利率市場(chǎng)化稱(chēng)，經(jīng)濟金融周期性因素決定了以降息、降準為主要手段的逆周期宏觀(guān)調控，全面提升金融資源配置效率的根本性要求決定了以放開(kāi)存款利率上限為里程碑標志的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入宏微觀(guān)聯(lián)動(dòng)的新時(shí)期。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家上周五馬駿則解讀稱(chēng)，“這次降息降準，反映了最近一段時(shí)間宏觀(guān)經(jīng)濟情況變化對貨幣政策的要求。”馬駿同時(shí)指出，放開(kāi)存款利率的上限是利率市場(chǎng)化的大勢所趨。

“放開(kāi)存款利率的上限是利率市場(chǎng)化的大勢所趨。”馬駿表示，目前通脹率較低，流動(dòng)性較為充裕，前期已經(jīng)數次上調存款利率浮動(dòng)區間的上限，放開(kāi)了一年期以上存款利率的上限，允許了同業(yè)和大額存單的發(fā)行，這些措施已經(jīng)基本釋放了利率上行的壓力。因此，現在是放開(kāi)存款利率上限的較為理想的時(shí)機，同時(shí)宣布降低基準利率也為控制這項改革的風(fēng)險提供了額外的“保險”。

以下為易綱座談詳細內容：

一、利率市場(chǎng)化的沿革。我國的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)超過(guò)了20多年的歷程。1992年，黨的十四大首次提出資源配置的市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎性作用。此后，對資源配置的認識也逐漸從主要強調產(chǎn)品的市場(chǎng)化過(guò)渡到生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化。從這個(gè)角度而言，我國的利率市場(chǎng)化改革實(shí)際已經(jīng)歷了較長(cháng)的時(shí)間。在具體操作層面上，以1996年放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率為起點(diǎn)，人民銀行始終堅持有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，并在2003-2004年取得了較為突出的進(jìn)展，金融市場(chǎng)利率全面放開(kāi)，存貸款利率上下限有所擴大。此后，受外匯儲備積累過(guò)快、外匯占款向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性過(guò)多等因素制約，宏觀(guān)調控工作的重點(diǎn)轉為運用數量型工具對沖過(guò)剩的流動(dòng)性，利率市場(chǎng)化的步伐也有所放緩。2012-2013年以來(lái)，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程有所加快，直至目前基本取消利率管制。應該說(shuō)，利率市場(chǎng)化是中國經(jīng)濟體制改革非常重要的內容，也是實(shí)現市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的重要環(huán)節，同時(shí)還是歷時(shí)長(cháng)久、走了不少臺階、做了很多鋪墊和準備的過(guò)程。

二、理順要素價(jià)格是提升資源配置效率的核心。金融資金或資本的配置與資源配置的效率密切相關(guān)。如果從傳統的計劃經(jīng)濟角度看，通?？紤]的都是資源應該配置給誰(shuí)，比方說(shuō)是給城鎮化，給房地產(chǎn)、基礎設施建設，還是別的領(lǐng)域。但最根本地，如何配置資源始終還是一個(gè)效率問(wèn)題。如果配置效率比較低，浪費就大，支持經(jīng)濟增長(cháng)、收入提高和支持全面建成小康社會(huì )的效果都會(huì )差。提升配置效率的核心在于理順要素價(jià)格，這在經(jīng)濟學(xué)原理上是很清楚的。普通老百姓可能一時(shí)不這么想，更多的是關(guān)注什么東西往哪配置。但實(shí)際上，通過(guò)價(jià)格機制將社會(huì )資金配置給國民經(jīng)濟的高效部門(mén)，對中國經(jīng)濟發(fā)展和提高老百姓生活水平都是最有好處的。

三、利率市場(chǎng)化是金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展的重要渠道。隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，金融資源的配置需求已經(jīng)高度多樣化了。從企業(yè)類(lèi)型看，有大型企業(yè)、中小企業(yè)和微型企業(yè)；從所有制看，有國有、私營(yíng)和外資企業(yè)。從存款需求角度看，有用于養老的，有給子女結婚準備的，也有隨時(shí)需要支取的，需求和用途各有不同。在這種情況下，只有利率市場(chǎng)化了，帶動(dòng)金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，進(jìn)行差異化定價(jià)，才能滿(mǎn)足多樣化的需求。

價(jià)格管制會(huì )導致產(chǎn)品單一化。在計劃經(jīng)濟時(shí)期，產(chǎn)品不豐富，需求起不來(lái)，供給也就非常單一。上世紀80年代，中國人去俄羅斯，會(huì )發(fā)現當時(shí)紅場(chǎng)邊上不僅有大商店，還有經(jīng)互會(huì )組織成員中東歐國家的商店一條街，大家比較喜歡的是南斯拉夫和波蘭的商店，這些國家改革早一點(diǎn)，商品豐富一點(diǎn)。但象計劃經(jīng)濟較強的經(jīng)互會(huì )國家開(kāi)的商店，店面倒是很大，但往往只賣(mài)一種商品，而且質(zhì)量不好。由此可見(jiàn)，計劃經(jīng)濟時(shí)期的產(chǎn)品單一到何種程度。金融產(chǎn)品也一樣，如果控制價(jià)格，就必然導致產(chǎn)品單一化，結果供給和需求都不能充分滿(mǎn)足經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的需要。應該說(shuō)，利率市場(chǎng)化是能夠真正滿(mǎn)足日益多樣化的金融需求、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的主渠道。

四、利率市場(chǎng)化可為貨幣政策轉型創(chuàng )造基礎條件。計劃經(jīng)濟時(shí)期不僅金融產(chǎn)品單一，也沒(méi)有真正的貨幣政策。在轉軌初期，貨幣政策必然比較倚重數量型的手段，因此大家都說(shuō)要加快貨幣政策轉型。這次改革也提到促進(jìn)貨幣政策轉型，建立健全貨幣政策傳導機制。但這中間往往有路徑依賴(lài)，即越是有行政控制，就會(huì )越依賴(lài)行政控制，覺(jué)得只要行政控制一解除，那就不得了了，就亂了，這樣就越是轉不過(guò)去。這與上世紀80年代大家對產(chǎn)品價(jià)格改革的態(tài)度類(lèi)似。

實(shí)際上，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化向前推進(jìn)，貨幣政策轉型就有了基礎條件，同時(shí)政策傳導也就有了微觀(guān)基礎，貨幣政策調控也就能夠比較順利地轉向價(jià)格型模式。從微觀(guān)層面講，如果利率一直管制，利率都由央行決定，商業(yè)銀行對央行利率的依賴(lài)性就會(huì )很強。在利率放開(kāi)之初，由于銀行對定價(jià)研究不夠，缺乏定價(jià)能力，仍有依賴(lài)感。你要讓他自己定價(jià)，他就簡(jiǎn)單地參照左鄰右舍。但利率市場(chǎng)化從2004年走到現在，已經(jīng)取得顯著(zhù)進(jìn)展，商業(yè)銀行有了比較充分的準備。

盡管如此，現在仍然能夠看到銀行對行政管理的依賴(lài)。比如，去商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)辦理住房抵押貸款，營(yíng)銷(xiāo)人員會(huì )極力推介，說(shuō)這是我行專(zhuān)門(mén)為客戶(hù)制定的優(yōu)惠政策，對客戶(hù)如何有利，如何比其他銀行有競爭力等等。但如果問(wèn)利率能否再優(yōu)惠一點(diǎn)，銀行人員則會(huì )說(shuō)，那不行，利率是央行定的。這個(gè)態(tài)度轉變很有意思。一有難以解釋的事，就馬上拉上央行，說(shuō)明還是有一定依賴(lài)心理。如果利率行政管制基本取消了，商業(yè)銀行就會(huì )更加獨立的以市場(chǎng)化的方式去面對客戶(hù)的需求和競爭的壓力。

五、局部的市場(chǎng)化容易導致雙軌制，造成扭曲。在雙軌制下，通常軌內的價(jià)格比較低，軌外的價(jià)格偏高。20世紀80年代，剛開(kāi)始搞價(jià)格市場(chǎng)化，市場(chǎng)上的鋼材價(jià)格非常貴，體制內的鋼價(jià)則很低，結果產(chǎn)生了很多投機倒把和倒買(mǎi)倒賣(mài)現象。

在最初允許銀行開(kāi)辦理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)時(shí)，理財產(chǎn)品的利率特別高，軌內的儲蓄產(chǎn)品則相對較低。軌外的產(chǎn)品多了以后，兩邊的價(jià)格開(kāi)始向中間收斂。當然在這個(gè)過(guò)程中，也容易造成一種恐懼，即擔心利率市場(chǎng)化有可能會(huì )使所有的利率都向理財產(chǎn)品的高利率水平靠攏。其實(shí)，這個(gè)擔心是多余的，不符合社會(huì )資金的總供求關(guān)系。

六、銀行信息成本的大幅下降也要求利率應該予以靈活反映。銀行的存款產(chǎn)品，包括部分貸款產(chǎn)品，其定價(jià)高度依賴(lài)于數據處理的成本。在計算機系統、網(wǎng)絡(luò )、互聯(lián)網(wǎng)、云計算等信息技術(shù)快速發(fā)展并得到大規模運用的過(guò)程中，對金融業(yè)務(wù)特別是數據處理的成本帶來(lái)了巨大變化，這時(shí)價(jià)格也理應出現相應變化。如果不讓這個(gè)變化在價(jià)格上有所表現，就有可能在雙軌制中通過(guò)另外一軌去表現，從而造成很多問(wèn)題。

在存款方面，老牌市場(chǎng)經(jīng)濟國家美國、英國、澳大利亞等國的經(jīng)驗表明，活期存款（Demand Deposit）或者叫支票存款涉及大量信息處理，銀行成本非常高，同時(shí)客戶(hù)有可能隨時(shí)提取使用，所以最初銀行對這類(lèi)存款是不付息的。美國之前的Q條例中很重要的一個(gè)條款是，禁止聯(lián)邦儲備體系的會(huì )員銀行對活期存款支付利息。隨著(zhù)信息處理的效率逐步提高，加之20世紀80年代后期美國廢除了Q條例，銀行開(kāi)始對活期存款支付一點(diǎn)利息。但在美國，活期存款的利息很低。中國的活期存款利率目前是0.35%左右，遠高于美國。

信息處理成本的大幅下降，主要得益于計算機、網(wǎng)絡(luò )出現后形成的電子化處理，效率大大提升。信息處理成本大幅下降后，加上第三方支付等互聯(lián)網(wǎng)公司通過(guò)金融創(chuàng )新用行動(dòng)發(fā)起了挑戰，提高了部分客戶(hù)對存款收益率的預期。當然，互聯(lián)網(wǎng)公司最開(kāi)始是利用貨幣市場(chǎng)基金，走了雙軌制的路子?？梢灶A見(jiàn)，將來(lái)競爭格局的變化仍與科技和成本的變化有很大關(guān)系。

七、利率市場(chǎng)化并非一放了之，利率仍然是需要調控的。利率既是資源配置的結果，由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定；同時(shí)利率也是宏觀(guān)調控的一個(gè)重要內容。這也是國務(wù)院領(lǐng)導同志反復強調的。從微觀(guān)上講，利率市場(chǎng)化能夠優(yōu)化資源配置；從宏觀(guān)調控角度講，利率市場(chǎng)化以后，并不是要一放了之，還是要根據逆周期調控的需要和宏觀(guān)調控的整體取向，對利率進(jìn)行調控。具體講，要根據國家發(fā)展戰略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來(lái)進(jìn)行必要的利率調控。因此，在利率市場(chǎng)化的同時(shí)，更要強調健全央行的利率調控體系，建立更好的金融市場(chǎng)利率傳導機制。

此外，對市場(chǎng)利率也要有一定的監督和自律管理，要有一定的“牙齒”，對市場(chǎng)上出現的個(gè)別不正?，F象要進(jìn)行管理。本輪金融危機爆發(fā)初期，美聯(lián)儲將政策利率大幅降至0附近，并開(kāi)始實(shí)施第一輪數量寬松，貨幣條件非常寬松。但當時(shí)諸如華盛頓互惠、美聯(lián)銀行等一些瀕臨破產(chǎn)的銀行，通過(guò)7-8%甚至高于10%的利率吸收存款，原因是必須千方百計地吸收一些存款來(lái)掩蓋一下或者說(shuō)再殘喘一下。從宏觀(guān)審慎和金融穩定的角度，這類(lèi)做法是有破壞性的。對這類(lèi)個(gè)別現象，要有一定的“牙齒”進(jìn)行管理。中國的情況也是一樣。在亞洲金融風(fēng)波時(shí)期，一些即將垮臺的小信托公司、證券公司及部分信用社，都未經(jīng)批準高息發(fā)行柜臺債，目的就是要拖延一段，但這類(lèi)做法實(shí)際上制造了更多麻煩，處置起來(lái)難度更大。

可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化改革既強調市場(chǎng)化概念和資源配置，又要求有宏觀(guān)調控，其中涉及一定的經(jīng)濟學(xué)知識，一般公眾有可能產(chǎn)生一定誤解。希望學(xué)界能普及一些經(jīng)濟學(xué)常識，幫助公眾了解這項改革，防止對利率市場(chǎng)化改革產(chǎn)生一些誤解，或者從不正確的角度，提出似是而非的意見(jiàn)。當然，我們會(huì )虛心聽(tīng)取各種不同意見(jiàn)?？傊?，利率市場(chǎng)化改革下定決心很不容易，做好也很不容易。希望大家共同努力，支持和幫助金融部門(mén)做好相關(guān)工作。

中國經(jīng)濟逐漸強大了，要求有與之相匹配的金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品。從各國發(fā)展的歷史經(jīng)驗看，哪個(gè)國家的金融市場(chǎng)發(fā)展的好，配置資源的效率高，能滿(mǎn)足多元的需求，那里的實(shí)體經(jīng)濟一定受益。在全球經(jīng)濟日益融合的今天，有一個(gè)高效而健全的市場(chǎng)尤為重要，而利率市場(chǎng)化則是通向健全和完善的金融市場(chǎng)的必由之路。我們要加強對利率的引導和有效調控，充分預見(jiàn)各種可能發(fā)生的風(fēng)險，穩妥推進(jìn)中國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。