2010年滬深300股指期貨推出后，滬指曾暴跌24%。今日，上證50和中證500股指期貨將正式上市。在經(jīng)歷了瘋狂的上漲后，股市會(huì )否因為新股指期貨而大跌呢？

上證50股指期貨首批上市合約為2015年5月合約、2015年6月合約、2015年9月合約和2015年12月合約，而中證500股指期貨首批上市合約為2015年5月合約、2015年6月合約、2015年9月合約和2015年12月合約，各合約掛盤(pán)基準價(jià)由交易所在合約上市交易前一交易日公布。

另外，中金所還確定上證50和中證500股指期貨合約上市初期的交易保證金為10%；費用方面，上證50和中證500股指期貨合約交易的手續費標準暫定為交易金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五，交割手續費標準為交割金額的萬(wàn)分之一;至于合約乘數上證50股指期貨為每點(diǎn)300元，中證500股指期貨為每點(diǎn)200元。

上證50指數成分股主要集中在金融、地產(chǎn)、能源等行業(yè)的大型企業(yè)，目前流通市值約9.6萬(wàn)億元，約占滬深A股流通市值的30.38%。上證50股指期貨的推出將有利于增強大盤(pán)藍籌股的流動(dòng)性，穩定藍籌股價(jià)值中樞，推動(dòng)藍籌股市場(chǎng)建設，同時(shí)有利于機構投資者價(jià)值投資功能的發(fā)揮和資產(chǎn)配置效率的提高，并能夠更好地配合已經(jīng)上市的上證50ETF期權，為期權做市商和普通投資者提供更有效的對沖手段，促進(jìn)期權市場(chǎng)定價(jià)更趨于合理，流動(dòng)性進(jìn)一步改善。

而中證500指數成分股是滬深兩市中500只中小市值上市公司，目前總市值為5.4萬(wàn)億元，約占滬深A股市值的14.42%。該板塊公司數量多、單個(gè)公司市值小、行業(yè)覆蓋面廣，是我國經(jīng)濟結構轉型、技術(shù)升級和創(chuàng )新發(fā)展的重要依托力量。

國金證券認為，從市值分布來(lái)看，中證500基本集中在100億-300億市值之間，而滬深300中的超大盤(pán)股票占比權重較高。相對于滬深300來(lái)說(shuō)，中證500指數的表現與創(chuàng )業(yè)板綜合指數有更高的擬合度。按日均表現來(lái)進(jìn)行計算，中證500與滬深300的相關(guān)度為0.72，與創(chuàng )業(yè)板綜合指數的相關(guān)度達到了0.83。

2010年，滬深300指數期貨推出后的52個(gè)交易日，滬指暴跌24%，此后滬指調整時(shí)間長(cháng)達兩個(gè)半月。

對此，申萬(wàn)宏源針對全球股指期貨推出的情況，做了數據分析。申萬(wàn)宏源得出的結論是，多數地區的情況大多符合推出前漲，推出后跌，難改長(cháng)期趨勢的規律，這其中包括了富時(shí)100指數期貨、日經(jīng)225指數期貨的推出，以及德國DAX指數期貨的推出，而這3個(gè)指數期貨恰好都是在牛市中段時(shí)推出，與目前的A股類(lèi)似。

申萬(wàn)宏源認為，上證50股指期貨套保效果不及滬深300股指期貨，大部分套保者會(huì )選擇滬深300股指期貨套保，而同時(shí)當前上證50股指期權市場(chǎng)依然較小，期權做市商的套保需求的邊際影響也較小。值得注意的是，上證50指數總市值超過(guò)15萬(wàn)億元，其自由流通市值卻僅有4萬(wàn)億元，這無(wú)疑有著(zhù)“四兩撥千斤”的效果，即通過(guò)拉升或打壓?jiǎn)我粯说木湍茱@著(zhù)影響指數。一些資金量較大，且期貨操作經(jīng)驗較為豐富的投資者，可能會(huì )利用期貨和現貨的同向操作獲利，因此上證50股指期貨也更有利于投機。

中證500指數是兩市中小盤(pán)股票的代表。從目前的情況來(lái)看，在高業(yè)績(jì)和高送轉等刺激下，中小盤(pán)股票已經(jīng)積累了比較可觀(guān)的收益，這從不斷創(chuàng )出新高的中證500指數走勢就可見(jiàn)一斑。也因為如此，申萬(wàn)宏源認為，由于權重分布均勻，行業(yè)分散度較高，在當前位置拉升或者打壓中證500指數都可能遇到較大阻力，投機效果并不大。

與此同時(shí)，由于中小盤(pán)股票的賬面浮盈已經(jīng)較高，在這個(gè)位置上尋找新的投機機會(huì )并不容易，場(chǎng)內的投資者因此存在較強套保尋求，而中證500股指期貨正好是一個(gè)能有效套保中小盤(pán)股票的工具，雙方可謂“一拍即合”，而套保需求的強烈，也將給期指帶來(lái)向下的壓力，進(jìn)而向基礎資產(chǎn)傳導，再加上拉升個(gè)別銀行股本身就存在蹺蹺板效應，因此會(huì )加大中小盤(pán)股票下跌的可能。

而國金證券認為，中證500期貨的上市對市場(chǎng)的影響或將較為有限：1、從制度設計的角度看，從股指期貨做空傳遞到股票現貨做空是需要一個(gè)相對完善的融券市場(chǎng)。但是國內的融券市場(chǎng)并不發(fā)達，所以股指期貨做空導致股票出現較大規?；卣{存在技術(shù)上的障礙。2，中證500多數是中小盤(pán)股，小型股票相對藍籌股融券難度本身就大很多。這使得中證500空方期貨到現貨的傳遞出現更大的阻礙。3、從海外的經(jīng)驗來(lái)看，股指期貨的出現并不能改變趨勢，但是中長(cháng)期可以減小波動(dòng)性，也就是平滑趨勢；并且在股指期貨上市的初期，因為成交量相對有限，短期內對股指本身影響都較為有限，以及對股指起到的平滑作用也有限。