高盛表示，相信供應過(guò)剩的原油市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始再平衡，比預期的早了6個(gè)月。該銀行認為，這主要是受益于原油需求的亮眼增長(cháng)。

高盛近期上調了至2018年原油需求增長(cháng)預期，將增幅從每日173萬(wàn)桶上調至每日186萬(wàn)桶。今日，其公布了2019年原油需求增長(cháng)預期，將預期設定在160萬(wàn)桶。但高盛表示，隨著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)，原油消費可能進(jìn)一步走強。

同時(shí)，高盛認為即便原油庫存恢復至長(cháng)期平均水平，OPEC也將繼續減產(chǎn)。而美國頁(yè)巖油產(chǎn)商將無(wú)法滿(mǎn)足所有的需求增幅。

此外，這家百年投行稱(chēng)，較高的OPEC減產(chǎn)執行率以及委內瑞拉大幅減產(chǎn)等因素影響，市場(chǎng)過(guò)剩的庫存在去年下半年快速消化。這些因素將在2018年繼續發(fā)力。

高盛大幅上調油價(jià)預期，將3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月原油均價(jià)分別上調至75美元/桶、82.5美元/桶、75美元/桶。其中，3個(gè)月期原油均價(jià)上調幅度達21%。

相比之下，摩根大通給出的2018年原油均價(jià)預期為每桶70美元，美國銀行的預期是64美元。

鑒于庫存持續下降，高盛稱(chēng)，上調油價(jià)預期反映出市場(chǎng)的期貨貼水/現貨升水（backwardation）程度加深，這將給投資者提供更高的收益。

庫存已經(jīng)正?；?/span>

去年，原油市場(chǎng)的庫存加速下降，至五年最低，主要是需求隨著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)而持續強勁，OPEC的減產(chǎn)執行率也高達125%，非OPEC國家的檢修也高于預期。

高盛表示，他們追蹤的每一個(gè)指標（除OPEC之外）都指向了庫存已經(jīng)回歸到正常水平，穩定在五年均值下方。

高盛預計，去年四季度，全球市場(chǎng)已經(jīng)出現了原油短缺，缺口大約在110萬(wàn)桶/日，全年不平衡規模為70萬(wàn)桶/日。

在他們看來(lái)，OPEC的市場(chǎng)過(guò)剩持續存在，主要是因為他們提出的標準。OPEC秘書(shū)處在1月的報告中表示，OECD庫存處于五年均值上方?？紤]到政府數據發(fā)布數據存在三個(gè)月的滯后，這種差異可能持續到四月。

由于高油價(jià)有可能引發(fā)競爭對手增加產(chǎn)量，從而威脅到OPEC的長(cháng)期財政收入，所以高盛依然預計OPEC會(huì )在未來(lái)數年加大產(chǎn)出。在2018年，OPEC產(chǎn)量滯后增長(cháng)很可能會(huì )被證明是有意的，因為他們的減產(chǎn)規模比較大，而且，油價(jià)或將處于足夠低的位置，能限制需求被破壞。

盡管價(jià)格更高，但需求依然強勁

全球經(jīng)濟活動(dòng)依然強勁，當前高盛衡量全球經(jīng)濟的指標位于2011年以來(lái)的最高水平。根據可以獲得的原油數據，第四季度全球需求增長(cháng)預計為205萬(wàn)桶/日，全年為173萬(wàn)桶/日。

他們認為，全球經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)頭羊已經(jīng)從發(fā)達國家轉移到了新興經(jīng)濟體。這樣一種轉變對原油需求增長(cháng)提供了支持。高盛將2018年原油需求從173萬(wàn)桶/日提高到了186萬(wàn)桶/日。同時(shí)，他們預計2019年需求增長(cháng)將為160萬(wàn)桶/日。

鑒于強勁的需求增長(cháng)預期，在美國、歐洲煉廠(chǎng)設備利用率依然較高，中國仍大量進(jìn)口原油之際，高盛預計，煉油利潤還將提升。最近的利潤下降主要是煉廠(chǎng)運行水平過(guò)高，以及美國輕硫原油供應造成的，并不是需求疲軟了。

中國方面的原油需求也將非常重要。鑒于去年的強勁進(jìn)口，高盛預計中國2018年的需求只會(huì )小幅下降。而且，中國今年將重建庫存，這會(huì )加速OECD國家的庫存下降。最重要的是，統計數據顯示，煉廠(chǎng)開(kāi)工可能少報了，這意味著(zhù)中國的實(shí)際需求水平要比市場(chǎng)預期的高。

風(fēng)險：美國頁(yè)巖油增產(chǎn)

過(guò)去數周，美國原油鉆井機數量增加，未來(lái)可能進(jìn)一步增加100臺左右。因此，高盛預計美國原油產(chǎn)量增長(cháng)今年將為104萬(wàn)桶/日，明年為98萬(wàn)桶/日。

不過(guò)他們同時(shí)強調，這也存在很高的不確定性。原因包括：

盡管油價(jià)走高，但現貨升水的程度、現有套保倉位、潛在的OPEC產(chǎn)量增加都將施壓生產(chǎn)商對油價(jià)的預期；高盛股票部門(mén)的分析師稱(chēng)，去年生產(chǎn)商股價(jià)表現不佳，導致了企業(yè)行為的轉變，相比于產(chǎn)量增長(cháng)，他們更關(guān)注企業(yè)降杠桿和股東回報。

此前不久，OPEC和國際能源署（IEA）都預計，美國原油產(chǎn)量今年將增加。IEA甚至預計，美國原油產(chǎn)量將出現“爆炸性”增長(cháng)。