中國證券報7月20日報道：因為供應過(guò)剩，擔憂(yōu)最大的消費國中國的需求不足，銅價(jià)已經(jīng)回到了6年前。近期，受A股劇烈震蕩影響，上海銅期貨價(jià)格一度跌破每噸4萬(wàn)元。上海銅期貨價(jià)格已經(jīng)成為與倫敦銅價(jià)并駕齊驅的具有廣泛影響力的銅價(jià)。

受寬松貨幣政策與積極財政政策助推，中國最新公布的上半年二季度GDP數據企穩跡象明顯，但銅市場(chǎng)仍然擔憂(yōu)中國經(jīng)濟轉暖的“熱度”，憂(yōu)慮情緒較濃。多位分析師接受中證報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，預計后期中國經(jīng)濟企穩可期，但需求的增長(cháng)并不能改變銅供應過(guò)剩格局，因此中長(cháng)期來(lái)看銅價(jià)仍然不可擺脫下跌趨勢。

東吳期貨研究所所長(cháng)姜興春表示，目前各項經(jīng)濟數據企穩回升跡象明顯，且M2增速小幅回升至11.8%，預計第三季度經(jīng)濟進(jìn)一步回升可能性增大，經(jīng)濟轉暖對需求拉動(dòng)是有一定作用，尤其是螺紋鋼等工業(yè)品，后市會(huì )經(jīng)歷超跌反彈。

“隨著(zhù)中國需求增速回落，而當前還找不到其他國家來(lái)替代這部分缺口，基本面對銅價(jià)形成的壓力將持續更長(cháng)時(shí)間。”海通期貨金融部有色金屬高級研究員雷連華說(shuō)。

據其調研發(fā)現，下游需求還是比較脆弱，銅材加工企業(yè)多數很悲觀(guān)，訂單較差；需求預期難有效兌現，這是造成當前局面的重要原因。

經(jīng)濟數據確實(shí)好于預期。寶城期貨金融研究所所長(cháng)助理程小勇認為，從二季度GDP增速，到工業(yè)增加值和社會(huì )零售銷(xiāo)售總額都呈現持穩的特點(diǎn)，這使得市場(chǎng)對于中國銅消費繼續惡化的悲觀(guān)預期有所弱化，而從下半年宏觀(guān)經(jīng)濟預判來(lái)看，并不樂(lè )觀(guān)，工業(yè)部門(mén)短周期的補庫已經(jīng)結束。

他認為，當前銅價(jià)沒(méi)有脫離基本面，上半年盡管銅礦產(chǎn)出不及預期，特別是由于智利銅礦遭遇罷工、洪災等天氣而干擾，贊比亞遭遇電力短缺，以及中國精銅也因煉廠(chǎng)檢修而二季度產(chǎn)出有所放緩，但是實(shí)際需求收縮超過(guò)供應增長(cháng)放緩的幅度。

從供需層面來(lái)看，全球特別是中國銅供應還是過(guò)剩的，這可以通過(guò)中國銅進(jìn)口不斷下滑看出，過(guò)剩量可能比年初預期有所收斂。

據相關(guān)機構監測，由于2016年全球銅礦產(chǎn)出還將加快，再加上中國煉廠(chǎng)不大可能長(cháng)時(shí)間或者頻繁的檢修，再加上銅精礦加工費足夠使得國內煉廠(chǎng)盈利，因此未來(lái)供應還是會(huì )出現恢復性加快增長(cháng)，而需求在經(jīng)濟結構轉型，地產(chǎn)短周期反彈結束等一些因素壓制下會(huì )繼續收縮，因此未來(lái)一到兩年銅過(guò)剩格局不會(huì )發(fā)生逆轉。

外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲年內加息可能性正在增加。分析人士認為，下半年美元指數可能重返100點(diǎn)上方，以美元計價(jià)的大宗商品承壓。從成本上看，銅價(jià)當前依舊運行在成本線(xiàn)之上，礦山供給增速依舊高于全球需求增速，全球精銅過(guò)剩將超過(guò)20萬(wàn)噸。

另外，7月份的第二個(gè)星期銅價(jià)暴跌，中國股市也被認為是其影響因素之一。一些分析師表示，若股市暴跌引發(fā)股災，資本市場(chǎng)受到?jīng)_擊，必將損及上市公司以及下游需求，對雙屬性的銅來(lái)講，必然會(huì )受到打擊。從中國股市和銅價(jià)格走勢來(lái)看，相關(guān)性日漸加強，股市反映經(jīng)濟，且中國銅需求占比在不斷的增長(cháng)，而銅也俗稱(chēng)“銅博士”。

中證期貨研究員朱文君也表示，銅基本面依然處于小幅過(guò)剩狀態(tài)，交易所庫存上升顯示出供應壓力的存在。另外，由于銅金融屬性較強，容易成為市場(chǎng)宣泄擔憂(yōu)情緒的對沖工具。三季度來(lái)看，銅消費處于淡季，雖然由于A(yíng)股調整銅價(jià)已迎來(lái)一波快速的下跌調整，風(fēng)險情緒得到一定釋放，但由于本身銅依然處于消費偏弱，新增訂單缺乏狀態(tài)下，銅價(jià)依然存在低位盤(pán)整穩固或繼續震蕩下跌的可能。