5月11日，央行發(fā)布一季度貨幣政策執行報告，其中設立了“中國宏觀(guān)杠桿率的新變化”專(zhuān)欄。

廣發(fā)宏觀(guān)郭磊、周君芝稱(chēng)，這是央行貨幣政策執行報告中首次設立專(zhuān)欄針對性討論宏觀(guān)杠桿。對于當前的杠桿率，一季度貨幣政策執行報告明確指明，宏觀(guān)杠桿率增速放緩，金融體系控制內部杠桿取得階段性成效。

廣發(fā)宏觀(guān)還提到，央行貨幣政策執行報告在政策思路的描述上亦有微調，貨幣政策的定調和表述與前期中央政治局會(huì )議精神一致。政治局會(huì )議提出貨幣政策要“注重引導預期”，“把加快調整結構與持續擴大內需結合起來(lái)，保持宏觀(guān)經(jīng)濟平穩運行”。

中金固收宏觀(guān)陳健恒也認為，貨幣政策關(guān)注點(diǎn)從金融監管轉向經(jīng)濟增長(cháng)，預計未來(lái)一個(gè)階段，穩增長(cháng)的訴求會(huì )提高。貨幣政策更多會(huì )起到保駕護航的作用，流動(dòng)性和貸款額度都會(huì )有適度的放松。

從一季度貨幣政策執行報告和去年四季度的對比來(lái)看，有了一些明顯的措辭上的變化。比如從此前的“把握好穩增長(cháng)、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡”改為“把握好穩增長(cháng)、調結構、防風(fēng)險之間的平衡。”已經(jīng)把“去杠桿”去掉，回到“調結構”，顯示經(jīng)過(guò)去年貨幣政策的緊縮，各類(lèi)杠桿都已經(jīng)得到一定控制，去杠桿的迫切性已經(jīng)沒(méi)有那么高。此外，“削峰填谷”這個(gè)關(guān)鍵詞這次也去掉，顯示貨幣政策態(tài)度已經(jīng)有一定程度的轉松，會(huì )維持流動(dòng)性大部分時(shí)候穩中偏松一些。

4月以來(lái)，中財委明確了結構性去杠桿的思路，央行在普惠定向降準后再度進(jìn)行了結構性降準，政治局會(huì )議提出了持續擴大內需，資管新規較征求意見(jiàn)稿有一定程度的松動(dòng)。

加上央行在貨幣政策執行報告中透露的“去杠桿”到“穩杠桿”的轉變，近一段時(shí)間中國的宏觀(guān)政策微調基本得到確認。

中國證券報分析指出，下一步的政策，降準還有空間。“當然，這可能只是諸多變化之一。”