因美聯(lián)儲即將開(kāi)始加息，過(guò)去一年，美元兌歐元上漲17%。

瑞信美國經(jīng)濟部門(mén)主管Zoltan Pozsar向彭博表示：“考慮到即將到來(lái)的收緊周期的特殊性以及美聯(lián)儲加息時(shí)將使用的新工具，僅僅因為美聯(lián)儲的機制，美元可能進(jìn)一步上漲。”為了在銀行系統擁有2.5萬(wàn)億超額儲備金的情況下加息，美聯(lián)儲設計了一種隔夜逆回購機制，以從非銀行的機構處吸收現金，主要是來(lái)自共同基金。

在隔夜逆回購中，美聯(lián)儲以約定的利率借入現金，并以證券作為抵押品，并在第二天進(jìn)行反向交易。一些分析師預計，美聯(lián)儲加息后，這種機制可能每日從系統中吸走1萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。

美國貨幣市場(chǎng)基金將這些錢(qián)存在美聯(lián)儲處將能解放相同金額的短期美元工具，例如美國國債，讓其他投資者（各國央行、外儲基金經(jīng)理）來(lái)投資。Pozsar在報告中表示，已經(jīng)有跡象顯示外匯儲備經(jīng)理對美元資產(chǎn)的興趣加大，尤其是在目前歐元債券處于負收益率的情況下。他指出，紐約聯(lián)儲有一個(gè)不那么為人所知的逆回購機制——一個(gè)為海外賬戶(hù)運營(yíng)的機制。

截至8月26日，外匯儲備經(jīng)理在紐約聯(lián)儲持有1630億美元逆回購，高于2014年底的1130億美元。Pozsar表示：“持有量的上升顯示外儲經(jīng)理對安全、短期、美元計價(jià)的工具需求強勁。但是這個(gè)回購池子的規模由紐約聯(lián)儲決定。”而美聯(lián)儲將在加息時(shí)使用的隔夜逆回購機制可能是完全供給的，意味著(zhù)美聯(lián)儲會(huì )滿(mǎn)足市場(chǎng)對逆回購的所有需求。Pozsar表示：“完全供給可能導致資金撤出美國國債市場(chǎng)，為外儲提供更多的投資空間。這可能解鎖目前受限的資金流入。”

美元的上漲一直是讓美聯(lián)儲官員擔心加息的原因之一。FOMC在7月28-29日的會(huì )議中表示，一些與會(huì )者提到了美國和海外市場(chǎng)政策的分道揚鑣將導致美元的升值，加大商品市場(chǎng)的下跌壓力以及凈出口的疲軟，這些將影響美國的通脹和經(jīng)濟增長(cháng)。

不過(guò)，一些與會(huì )者認為，通脹的下行壓力將是暫時(shí)的。風(fēng)險是，大量海外央行資金流入美元資產(chǎn)后，通脹暫時(shí)的下行壓力將變得永久。