在市場(chǎng)熱議近期國際市場(chǎng)大跌與中國拋售美國國債有關(guān)時(shí)，本周沙特又公布了上月在減持美債這一八年來(lái)首次拋售行動(dòng)，外媒稱(chēng)沙特本月還在加大拋售規模。全球性“量化緊縮（Quantitative Tightening）”的爭議又將升溫。

沙特罕見(jiàn)拋美債 石油美元“錢(qián)荒”？

路透報道介紹，沙特絕大部分外儲資產(chǎn)都是美元資產(chǎn)，以資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)分主要是美國國債等國外債券，截至7月末合計價(jià)值4658億美元，另有少部分銀行國外存款，規模合計1312億美元。報道援引沙特央行數據稱(chēng)，今年6月和7月，沙特一改此前幾個(gè)月的策略，開(kāi)始增加海外存款，同時(shí)更積極地拋售國外債券。7月沙特政府自2007年以來(lái)首次拋售外債，當月外債持倉環(huán)比減少3.6%，而海外存款猛增9.6%，規模創(chuàng )今年年內新高。報道還稱(chēng)，沙特政府7月通過(guò)準主權財富基金拋售約40億美元債券，本月又向銀行拋售約53億美元債券。由于上述拋售債券和增持存款，沙特7月凈外儲資產(chǎn)規模創(chuàng )2013年年初以來(lái)新低，環(huán)比微減0.5%，6月環(huán)比減少1.2%，為年內最快減幅。

本周初華爾街見(jiàn)聞文章提到，全球市場(chǎng)崩盤(pán)不能完全歸咎于本月人民幣貶值，石油美元枯竭是更深層的原因。過(guò)去多年沙特等產(chǎn)油國的美元收入為全球市場(chǎng)提供大量流動(dòng)性，推升了資產(chǎn)價(jià)格。始于去年下半年的國際油價(jià)大跌讓這一資產(chǎn)漲價(jià)的來(lái)源開(kāi)始枯竭。美銀美林分析認為，以當前的低油價(jià)，即便沙特的資產(chǎn)負債表處于史上最強健時(shí)期，也可能因為油價(jià)而迅速傷害沙特主權債務(wù)信用?；诋斍吧程卣邢薜娜谫Y來(lái)源，美銀美林預計，若油價(jià)跌至30美元，沙特不會(huì )拿出任何實(shí)用措施緩解外儲減少的壓力，若油價(jià)維持在此低位，沙特里亞爾與美元脫鉤的壓力也會(huì )加大。

美債價(jià)未跌 中國拋售故？

而本周華爾街見(jiàn)聞文章提到，過(guò)去兩周全球股市蒸發(fā)了8萬(wàn)億美元，作為避險資產(chǎn)的美國國債價(jià)格卻沒(méi)有明顯上漲。市場(chǎng)人士認為與中國拋售美國國債有關(guān)，甚至有人稱(chēng)這是中國在全球進(jìn)行的一次“量化緊縮”。業(yè)內有“債券之王”聲譽(yù)的基金經(jīng)理格羅斯推測，可能主要原因是中國在拋售長(cháng)期美國國債。彭博新聞社報道也提到，本月11日中國央行下調人民幣中間價(jià)引導人民幣貶值以來(lái)，中國一直為穩定人民幣匯率而買(mǎi)入人民幣、拋售美元。法國興業(yè)銀行估計，中國過(guò)去兩周拋售外儲資產(chǎn)約1060億美元?？赡苷且虼?，在投資者因全球股市大跌尋求避險時(shí)，美國國債收益率還能高于應有的水平。

德意志銀行外匯分析師Geoge Saravelos認為，中國在2013年以前大量積累外匯儲備，規模超過(guò)任何一次美聯(lián)儲QE。其影響無(wú)疑類(lèi)似QE，中國央行印鈔購買(mǎi)外債，美債收益率維持低位，收益率曲線(xiàn)平緩。近來(lái)中國央行匯率政策突變，人民幣貶值預期增加，導致中國資本外流壓力加大，為減緩資本外流壓力，中國央行拋售外匯儲備，減少持有固收資產(chǎn)，此舉等同于逆向QE，或者叫量化緊縮。

中國與沙特外儲合計規模的變化與10年期美國國債收益率反向的走勢。約從去年年中開(kāi)始，中國與沙特合計外儲開(kāi)始減少，10年期美國國債價(jià)格今年直線(xiàn)下跌。

美銀美林估算，當前人民幣套息交易約有1萬(wàn)億美元，相當于美聯(lián)儲QE3規模的60%，如此巨大規模給人民幣造成很大壓力。中國央行要維持套利交易不受影響只能動(dòng)用外儲或者加強外匯管制。但后者會(huì )影響資本市場(chǎng)開(kāi)放，考慮到當前市場(chǎng)悲觀(guān)情緒、中國國內經(jīng)濟增長(cháng)放緩，中國可能無(wú)法像2013年那樣緊縮流動(dòng)性?；ㄆ旃烙?，如果中國央行要維持整個(gè)人民幣套利交易不受傷害，大約會(huì )推升美國10年期國債收益率上升200個(gè)基點(diǎn)。

本月美國財政部公布的6月美國國債持倉數據顯示，6月中國增持9億美元美國國債至1.271萬(wàn)億美元，連續第四個(gè)月增持，仍為美債最大海外持有國。當月日本大幅減持178億美元美債，至1.1971萬(wàn)億美元。

在連續增持四個(gè)月之前的六個(gè)月，中國一直減持美債，今年2月持有規模還一度跌至第二位，被日本超越，為金融危機以來(lái)首次。本月上旬華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站文章援引彭博報道稱(chēng)，去年3月至今年5月，計入借道比利時(shí)買(mǎi)賣(mài)的美國國債在內，此前大多凈買(mǎi)入美債的中國已經(jīng)拋售約1800億美元美債，同期美國10年期國債收益率僅下跌了0.6%。

文章稱(chēng)，雖然美國國債兩大持有國中日都在減持，但出于防備金融危機的意圖，一些銀行和金融機構在囤積美債，一些儲戶(hù)害怕股市大跌，又希望尋找存款以外的投資方式，美債市場(chǎng)風(fēng)平浪靜就是其需求旺盛的體現。