5月12日消息，新浪財經(jīng)獨家拿到的文件顯示，財政部、中國人民銀行、銀監會(huì )聯(lián)合發(fā)文，規定采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債，而地方債將納入抵押品框架。市場(chǎng)認為，這是繼昨天國務(wù)院發(fā)25號文允許地方保留稅收優(yōu)惠之后的又一大利好。

　　其中將允許地方債納入中央國庫和試點(diǎn)地區地方國庫現金管理的抵(質(zhì))押品范圍，納入中國央行常備借貸便利(SLF)，中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款(PSL)的抵押品范圍，以及納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵(質(zhì))押品范圍，可按規定在交易場(chǎng)所開(kāi)展回購交易。

　　海通證券分析稱(chēng)，地方債納入抵押品框架，解決購債資金的擔憂(yōu)，利好利率債。一是存量債務(wù)中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金，二是銀行可通過(guò)PSL、SLF、國庫現金等多種方式獲取較低成本資金，緩解因負債端成本過(guò)高而不愿購債的壓力。

　　另外還有市場(chǎng)人士指出，這是繼昨天國務(wù)院發(fā)25號文允許地方保留稅收優(yōu)惠之后的又一大利好。影響至少體現在以下三個(gè)方面：一是提高地方債吸引力，便于落實(shí)地方存量債務(wù)的置換；二是提高地方債吸引力，便于新增債券的發(fā)行；三是如果前面兩點(diǎn)落實(shí)，地方政府可以借此度過(guò)減收增支的難關(guān)，解決保增長(cháng)面臨的資金問(wèn)題，有助于保7目標的實(shí)現。

　　而申萬(wàn)策略則認為，這對銀行會(huì )帶來(lái)預期的壞賬風(fēng)險下降，特別是對于海外的QFII等邊際投資者是絕對利好；但是長(cháng)期而言，根據美國QE的研究，漲得最多的卻是傳媒科技和醫藥。“我們認為銀行可以適度上漲，但監管層的慢牛要求仍然是抑制銀行股持續行情的核心。”

　　另外，文件規定采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債。海通證券認為這是延續了去杠桿過(guò)程中、政府維持低利率的思路，目前屬于債市牛陡行情，3-5年期品種具有下行空間；而地方債發(fā)行沖擊隱憂(yōu)解除，長(cháng)端國債利率也有望逐步回落。

　　海通證券分析稱(chēng)，文件規定置換債券中對存量債務(wù)中的貸款部分定向發(fā)行，對其他債務(wù)經(jīng)協(xié)商也可采取定向發(fā)行，今年凈增的6000億仍采用公開(kāi)發(fā)行；而13年6月底存量債務(wù)中貸款占比50.8%，15年到期一類(lèi)債務(wù)約1.86萬(wàn)億，若貸款全被置換，估算最多有超過(guò)9000億貸款采取定向發(fā)行。

　　文件指出，發(fā)行利率下限為同期限國債收益率，上限為國債收益率上浮30%，當前1年期國債收益率約2.6%，10年期約3.4%，據此估算1年期定向地方債發(fā)行區間約2.6%-3.4%，10年期為3.4%-4.4%。

文件還規定，定向發(fā)行承銷(xiāo)團由存量債務(wù)中定向債務(wù)對應債權人組成，最低申購額為發(fā)行額中該債權人對應債務(wù)所占比例，最高申購額為：定向置換債務(wù)中該承銷(xiāo)團成員尚未解除的債權總額。海通證券表示，這意味著(zhù)定向發(fā)行實(shí)為攤派發(fā)行，地方債需求無(wú)憂(yōu)。